Рост кривой ОФЗ продолжается – доходности госбумаг выросли на 10-12 б.п. На участке 3-10 лет доходность достигла 12,43%-12,45% годовых. Основной фактор снижения котировок – интрига итогов заседания ЦБ в эту пятницу и сигнал регулятора относительно дальнейшей денежно-кредитной политики. Считаем, что риски повышения ставки на 100 б.п. завтра достаточно высоки, однако это может стать финальным повышением, в результате чего ожидания начала цикла ослабления ДКП в середине следующего года вновь будут преобладать на рынке.

Вчера спрос на аукционах Минфина также снизился – 55 млрд руб. на 10-летний выпуск ОФЗ-ПД. Размещено бумаг на 28 млрд руб. с доходностью 12,3% годовых, что ниже G-кривой на 15 б.п. (из-за формы кривой). Спрос на ОФЗ-ИН составил 12 млрд руб., размещен весь заявленный объем на 10,5 млрд руб. Скромный спрос на инфляционный выпуск фактически говорит о сохранении доверия к действиям регулятора в борьбе с инфляцией.

Инфляция в РФ с 5 по 11 декабря ускорилась до 0,20% с 0,12% неделей ранее, однако годовой показатель снижается вторую неделю подряд, составив 7,1% и вернувшись в прогнозный диапазон ЦБ на конец года (до 7,5%).

( Читать дальше )

Вчера волатильность на валютном рынке заметно снизилась: доллар колебался в пределах 90,2-89,6 рублей, юань – 12,6-12,5 рублей.

Инвесторы предпочли попробовать в конце дня откупить подешевевшие валюты на фоне неубедительного отскока на рынке нефти и ожиданий итогов заседания ФРС. Способствовала паузе в укреплении рубля и публикация Банком России предварительной оценки основных компонентов платежного баланса в январе – ноябре. Неприятным событием стал пересмотр объема октябрьского экспорта (33 млрд долл. против 37,2 млрд долл. по предыдущей оценке) и импорта (23,5 млрд долл. против 22,9 млрд долл.) товаров на основе оценки фактических данных таможенной статистики. В ноябре было зафиксировано незначительное снижение экспорта (на 300 млн долларов) и неожиданно — небольшой рост импорта (на 100 млн долларов). Ухудшение оценки счета текущих операций заставляет чуть более осторожно смотреть на рубль, впрочем, меньшая поддержка со стороны внешней торговли пока компенсируется продажами валюты экспортеров.

( Читать дальше )

У инвесторов появилась новая возможность диверсифицировать вложения — цифровые финансовые активы (ЦФА). Разобрали инструмент, который уже есть в приложениях Альфа-Банка,

ЦФА – это цифровые аналоги классических инструментов, например, акций, облигаций, драгоценных металлов и т.д. По ЦФА выплачивается процентный доход — он может быть фиксированным или привязанным к определенному показателю, например, ключевой ставке.


( Читать дальше )

Стратегия Сбера теперь нацелена на преобразование компании в лидера IT-рынка, в том числе, с помощью искусственного интеллекта.

Банк собирается продолжать наращивать прибыль и платить высокие дивиденды. Однако цель ежегодного прироста прибыли выглядит достаточно амбициозно с учетом того, что 2024 год, по нашим прогнозам, будет гораздо менее успешным по сравнению с текущим (из-за высокой ключевой ставки и макропруденциальных лимитов ЦБ РФ, которые существенно замедлят объемы розничного кредитования).

Также довольно оптимистично выглядит прогноз по уровню стоимости риска (высокие ставки могут привести к дефолтам как розничных, так и корпоративных заемщиков). Поэтому мы ожидаем, что по итогам 2024 года Сберу будет очень сложно превысить показатель чистой прибыли текущего года.

Аутлев Артем
УК «Ингосстрах-Инвестиции»

Мнение не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Коррекция на рынке ОФЗ во вторник продолжилась – кривая госбумаг поднялась еще на 10-12 б.п., достигнув отметки 12,0% годовых на участке от 3 лет. Ослабление рубля ведет к росту инфляционных ожиданий и вероятности дополнительного повышения ставки на заседании ЦБ 15 декабря.

Краткосрочно в ближайшие дни ожидаем сохранения давления на котировки госбумаг в связи с продолжением коррекции на валютном рынке. Также ожидаем сегодня снижения спроса на аукционе Минфина, который будет размещать длинный 14-летний классический выпуск.

По-прежнему отдаем предпочтение бумагам с плавающей ставкой; к покупке облигаций с фиксированным купоном рекомендуем подходить осторожно, ограничиваясь срочностью бумаг 3 года и долей в портфеле до 30%.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

Сегодня на Мосбирже рубль сильно подешевел по отношению к мировым резервным валютам: доллар США вырос к рублю до уровней середины ноября, и колеблется в рамках 91-92 руб., а евро подорожал даже уровней начала ноября, превысив 99 руб.

По нашему мнению, ослабление рубля связано с рядом факторов, в том числе – с ожиданиями решений по процентным ставкам, которые объявят на следующей неделе в период с 13 по 15 декабря ФРС, ЕЦБ и Банк России. Консенсус аналитиков глобальных инвестбанков прогнозирует, что ФРС и ЕЦБ оставят в декабре процентные ставки без изменений, а в России ожидается очередное повышение ключевой ставки советом директоров ЦБ РФ на заседании 15 декабря. Если события будут развиваться именно по такому сценарию, то доллар и евро могут вновь подешеветь, а рубль снова начнёт укрепляться.

Однако возможен вариант, по которому ФРС может всё-таки повысить процентные ставки, так как глава Федрезерва на прошлой неделе в своём выступлении такого варианта не исключал, если, например, инфляция в США по итогам ноября вновь возобновит рост. В случае, если процентные ставки в США вновь будут повышены, доллар может продолжить рост в область 93 руб. Остановить ослабление рубля сможет Банк России, если ключевая ставка будет повышена до 16,5-17% годовых, а также налоговый период в третьей декаде декабря.

( Читать дальше )

Россети (АКРА – AAA(RU) сегодня с 11:00 до 15:00 по московскому времени планируют собрать заявки на облигации серии 001P-11R.

• Объем выпуска — 10 млрд руб.

• Срок обращения — 6 лет, купонный период — 30 дней.

• Купон — сумма купонных доходов за каждый день купонного периода исходя из значения ключевой ставки Банка России + спред не более 125 б. п.

• Предварительная дата начала размещения — 12 декабря.

На данный момент заявленный ориентир соответствует доходности не выше 16,25% годовых, что, даже в случае снижения в процессе сбора заявок, выглядит довольно привлекательно, если учесть высокий кредитный рейтинг эмитента. Кроме этого, формула расчета купона и ежемесячные выплаты позволят получать по выпуску наиболее актуальную ставку, что важно в условиях приближающегося решения ЦБ РФ по ключевой ставке и вероятного ее повышении.

ИБ «Синара»

Инвесторы в ОФЗ продолжают фиксировать прибыль с приближением заседания ЦБ и ростом рисков повышения ключевой ставки 15 декабря. Исходя из поступающих данных (недельная инфляция, темпы кредитования и пр.), считаем равновероятными сценариями сохранение ключевой ставки неизменной и ее повышение на декабрьском заседании. Дополнительный негативный фактор для госбумаг – лишение поддержки со стороны рубля с завершением ноябрьского налогового периода.

В результате, инверсия кривой ОФЗ увеличивается за счет опережающего роста доходности коротких и среднесрочных бумаг (+11-17 б.п. в понедельник), доходность 10-леток выросла на 2 б.п. – до 11,9% годовых. Ожидаем, что котировки госбумаг останутся под давлением в ближайшее время.

В этой ситуации рекомендуем сохранять флоатеры в качестве основы облигационного портфеля; увеличение доли бумаг с фиксированной ставкой (до 30%) целесообразно возобновить уже после заседания регулятора.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

В пятницу рубль заметно ослаб, продолжая отыгрывать сохранение выраженного давления на рынке нефти, где Brent упал к 78 долл./барр. Попытки доллар отыграть потери к ведущим мировым валютам также оказали поддержку спросу на валюту. В результате пара доллар-рубль прибавила за день около 1 руб. и вернулась выше 90 руб., а юань-рубль — выше 12,6 руб. Учитывая сокращение торговой активности в парах с юанем, предложение со стороны экспортеров несколько снизилось, в то время как спрос на евро и доллар — остался устойчивым.

Текущее повышение курсов валют выглядит пока, на мой взгляд, коррекционным отскоком после сильного направленного понижательного движения октября-ноября. И, в отсутствие дальнейшего ухудшения ситуации на рынке нефти, способного ограничить поступления валютной выручки от экспортеров, его потенциал, по моему мнению, выглядит небольшим. Сдерживать ослабление рубля будет и приближение заседание Банка России 15 декабря, на котором регулятор может вновь поднять ключевую ставку.

Сегодня утром доллар инерционно пытается развить рост, торгуется у 90,6 руб. Считаю, что и сегодня валютный рынок останется заложником внешнего фона, в первую очередь, конъюнктуры нефтяного рынка и активности экспортеров, — последняя локально может остаться невысокой. Целевым на начало недели видим диапазон 90-92 руб.

Локтюхов Евгений

( Читать дальше )

По итогам недели кривая ОФЗ подросла на 4-7 б.п. При этом основное движение наблюдалось в четверг-пятницу после завершения налогового периода и возврата рубля к уровню 90 руб./долл. Дополнительным негативным фактором для госбумаг остаются данные по недельной инфляции, которые указывают на дальнейшее ускорение роста цен. В целом, с приближением заседания Банка России 15 декабря опасения инвесторов относительно дополнительного повышения ключевой ставки начинают нарастать, что сказывается на снижении спроса на ОФЗ с фиксированным купоном.

На текущей неделе при отсутствии поддержки со стороны рубля давление на котировки классических госбумаг сохранится, а спрос на аукционе Минфина, вероятно, снизится. Также на текущей неделе не исключаем заявлений представителей ЦБ в преддверии заседания 15 декабря и «недели тишины» со следующего понедельника.

На фоне роста рисков повышения ставки в декабре стратегия сохранения доли флоатеров в портфеле более 50% себя оправдывает – корпоративные выпуски на горизонте 4-5 месяцев обеспечат доходность 16%-17% (при повышении ставки доходность еще вырастит). Наращивание доли корпоративных бумаг с фиксированной ставок в расчете на ослабление ДКП в 2024 году, на наш взгляд, лучше отложить до итогов заседания ЦБ.

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )